第一个举措或是严控增量投资。

，2025年以来，制造业投资增速有所回落，其中原材料制造业下滑较多。1-5月，原材料制造业投资增速降至1.6%。上半年，制造业投资增速为7.5%，低于前值8.5%。

。上半年为16.8%。此前物价低位运行时，也曾出现资本形成的贡献率大幅回落，如2015年（22.5%）、1998-2000年（贡献率分别是27.8%/21%/21.4%）。

第二个举措或着力改善现金流，包括偿还企业欠款、规范供应商付款账期等。近期，部分省份披露了用于清偿企业欠款的专项债额度，企业现金流有望继续好转。详见《四问专项债清欠》。

，6月末，企业存款增速回升至3.6%，好于2024年年末的-0.52%，企业活期存款增速回升至2.8%，好于2024年年末的-15.03%。

企业现金流改善或有助于企业减少费用的压降。从过去一段时间的数据来看，工业企业销售费用下滑较多，2024年全年降至-1.2%，2025年1-5月为-2.3%，略好于1-4月的 -2.4%。若企业增加销售费用，有助于出行链价格的改善，如餐饮、机票、住宿等。

第三个举措有着力提升居民消费意愿。包括稳就业（详见《近期就业政策的四点观察》）、实施“以旧换新”政策、稳定楼市股市、发展服务消费、发放生育补贴等。

从2季度的数据来看，居民消费意愿或有所提升。例如，2季度的消费倾向为68.6%，去年同期为68.5%。6月末，居民活期存款增速为7.01%，好于去年年底的6%。消费增速较快的方向集中于服务消费与有补贴的消费。上半年，增速较高的是其他用品及服务（10.4%）、教育文化娱乐（11.8%）、交通通信（8.4%）、生活用品及服务（9%）。

，2季度PPI同比均值为-3.2%，前值为-2.3%。CPI同比均值为0%，前值为-0.1%，70大中新建住宅价格同比为-4.1%，前值为-5.2%。

第一产业，2季度增速为3.8%，高于前值3.5%。第二产业，2季度增速为4.8%，低于前值5.9%。第三产业，2季度增速为5.7%，高于前值5.3%。，消费与出口回升，投资增速回落。2季度，固投增速为1.8%，前值为4.2%。社零增速为5.4%，前值为4.6%。出口增速为6.1%，高于前值5.7%。贸易顺差增速为24.3%，前值为49.0%。

根据统计局的解读，“上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%，是增长的主动力。上半年‘三驾马车’（最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口）的贡献率分别是：最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2%。其中，”

分行业来看，低于去年同期的包括采矿业（低3.3个百分点）、化学原料和化学制品业（低4.5%）、医药制造业（低2.7%）、非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工业、通用设备、汽车制造、电气机械、纺织业。

。根据统计局解读，“其中，信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，批发和零售业生产指数分别增长11.6%、8.4%、7.3%、6.9%。”

6月社零增速同比为4.8%，前值为6.4%。出口同比增速为5.8%，前值为4.8%。6月地产销售面积同比为-5.5%，前值为-3.3%。6月固投当月同比增速为-0.1%，前值为2.7%。，6月房价同比降幅收窄，70大中城市二手房价格同比小幅回升至-6.1%，前值为-6.3%新房价格同比收窄至-3.7%，前值为-4.1%。社融增速升至在8.9%，信贷增维持在7.1%，M1回升至4.6%，M2同比为8.3%。

6月份，全国城镇调查失业率为5.0%。外来农业户籍劳动力调查失业率为4.8%，比上月下降0.1个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.0%，前值为5.0%。

6月餐饮增速为0.9%，前值为5.9%，与餐饮相关的商品消费增速同样回落，6月粮油食品增速为8.7%，前值为14.6%；饮料增速为-4.4%，前值为0.1%；烟酒增速为-0.7%，前值为11.2%。

其他方面，受618网购提前影响，6月网购增速有所回落，增速为4.7%，前值为8.2%。与网购较为相关的化妆品、服装增速回落。受补贴节奏影响，耐用品增速小幅回落，6月限额以上耐用品增速为11.5%，前值为14.4%。其中，汽车为4.6%、通讯器材为13.9%、家具为28.7%、文化办公用品为24.4%、家电为32.4%、体育娱乐用品为9.5%、金银珠宝为6.1%、建筑及装潢材料为1%。

。6月商品房销售额同比为 -10.8%，5月为-6.0%。1-6月，商品房销售面积同比为-3.5%。。6月，新开工面积同比为-9.4%，5月为-19.3%。竣工面积6月同比为-1.7%，5月为-19.5%。施工面积，1-6月累计增速为-9.1%。

其中，国内贷款，6月同比为11.8%，前值为-13.1%。自筹资金，6月同比增速为-7.2%。

二手房方面，一线城市环比下跌0.7个百分点，前值为-0.7%。二线城市6月环比为-0.6%，前值为-0.5%。三线城市6月环比为-0.6%，前值为-0.5%。

。季调环比来看，有所回落，6月为0.5%。1-6月累计来看，工增增速为6.4%，属于偏高水平。产销率来看，6月份，规模以上工业企业产品销售率为94.3%，同比回落0.3个百分点，属于历史同期偏低水平。

，采矿业6月增速为6.1%，前值为5.7%。制造业6月同比为7.4%，前值为6.2%。电热气水6月同比为1.8%，前值为2.2%。分所有制看，6月份，国有控股企业增加值同比增长5.7%；外商及港澳台投资企业增长5.5%；私营企业增长6.2%。

6月，出口交货值增速回升至4.0%，前值为0.6%。汽车增加值增速为11.4%、运输设备为10.1%、电气机械为11.4%、电子设备为11.0%。

6月，水泥产量同比-5.3%，平板玻璃同比-4.5%，粗钢同比为-9.2%。设备方面，工业机器人产量增速为37.9%，金属切削机床增速为12.7%，发电机组（发电设备）增速为26.1%，太阳能电池增速为24.1%。

1-6月，累计增速为2.8%。其中，地产投资累计增速为-11.2%、制造业投资累计增速为7.5%、基建投资（含电力）累计增速为8.9%、其他行业累计增速为-2.2%。分所有制来看，1-6月，内资企业增速为2.8%，港澳台投资企业投资增速为4.8%，外商投资企业增速为-13.6%。国有控股投资增速为5.0%，民间投资增速为-0.6%。

或与水利行业有关，6月水利投资增速为-8.4%，前值为17.3%。增速的回落，一方面与基数有关，去年6月水利投资增速为51.6%；另一方面，或可能与2023年增发国债对应项目逐渐竣工有关。6月增速回落较多的是医药、有色加工、专用设备。

行业方面，1-6月，投资增速偏强的是电热（22.8%）、水利管理业（15.4%）、汽车制造业（22.2%）、运输设备（27.3%）、通用设备（16.6%）、农副食品加工（18.4%）、食品制造业（16.0%）、纺织业（14.5%）。

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