当长期债券收益率失控时，美联储或会再次启动流动性注入机制：以下是具体操作步骤解析。

数周前，30年期债券收益率短暂触及5%水平时，美联储官员柯林斯发表声明强调「美联储已做多充分准备稳定市场」。

要稳定债券市场，当局将通过「大规模资产购买计划」（LSAP）或量化宽松（QE）等操作来「注入流动性」。

美联储进行此类操作时会创造银行储备金。银行储备金常被称为「流动性」。

当中央银行创造流动性时，其目的是激活所谓的「资产组合再平衡效应」。

要理解这点，我们先从量化宽松对商业银行资产负债表的影响说起——请参阅下方图表。

金融危机后，监管机构强制银行持有更多「高流动性优质资产」（HQLA）以应对存款外流。

银行储备金与债券均符合「HQLA」标准，因其具备足够流动性能快速变现应对潜在外流。

但银行对持有储备金与债券并非毫无偏好——特别是当量化宽松导致储备金规模急剧增加时。

储备金作为零存续期、低收益工具，大量持有并非最佳选择，尤其是相较能提供更高回报及存续期对冲特性的债券。

此时「资产组合再平衡效应」便会生效：

• 量化宽松启动后，中央银行吸纳债券并向银行体系注入新储备金
• 持有大量次优储备金的银行会尝试调整组合，重新增持债券
• 银行会先竞购较安全债券，随着追逐收益需求增强，再转向风险较高债券

这将启动低波动率与追逐风险资产的良性循环：即「资产组合再平衡效应」的实际运作。

中央银行——量化宽松前后

总结：

1. 中央银行扩表并购入债券
2. 商业银行作为量化宽松接收方，其资产组合倾向增加储备金、减少债券
3. 但相较合规债券，储备金属次优选择，故银行寻求重新平衡组合
4. 银行开始回购量化宽松正在吸纳的同类债券，进一步抑制波动率并压缩信用利差
5. 全球资产配置者与投资者更积极承担组合风险，支持信贷与资本流动

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