注意：美元汇率正呈现下行趋势。

市场参与者惯于为价格波动寻求事后解释，此次将原因归结于特朗普政策的不可预测性、美国资产吸引力减弱，以及所谓的「中国」因素。其中确有两个因素具有合理性。

，包括13万亿美元权益类资产及17万亿美元固定收益工具。

典型代表包括：日本政府养老金投资基金(GPIF)、挪威主权财富基金、加拿大养老金计划投资委员会(CPPIB)、荷兰APG资产管理公司及澳洲SuperAnnuation基金等。

事实上，

美国负债调查

本文旨在阐明：

1. 触发外汇对冲资金流（美元抛售）的机制
2. 潜在资金流动规模测算
3. 主要受影响国家及货币分析

研究框架需重点考察：

• 美元资产持仓规模（占GDP比重）
• 现行对冲缺口程度

货币对冲的影响

为实现6-7%的年度回报目标（用于履行养老金支付义务），其资产组合需涵盖股票、债券、房地产及其他另类投资。

（因需向加拿大退休人员支付福利），但资产端必须配置美股、以达成收益目标，由此产生美元/加元汇率风险暴露。

关键决策在于：

• 美元风险对冲比例
• 美元/加元远期合约规模

Schroeders研究揭示行业惯例：通过分析美元汇率（如USD/CAD）与各类资产（如股票）的相关性确立对冲策略。

近年来呈现的「美元微笑」效应（即股市下跌时美元因资金避险需求走强），使得维持较低对冲比例反而能增强组合收益。特别是对于加元这类商品货币（详见附表），在风险规避时期保持美元/加元净多头敞口能产生额外收益，故60/40股债组合的推荐对冲比例仅为40%。

这种情境下，

声明：原文发表在The Macro Compass。

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